仮想通貨

【DeFi】DEXの基礎知識・用語解説!AMM・CEX/DEXの分類・トークン価格・流動性シェア・インパーマネントロスなど

今回はDEX(分散型取引所)について解説していきます。DEXについて調べるといろんな専門用語が出てきて、わかりづらいと感じる人もいると思うので、DEXについての基礎知識や専門用語、そのほかインパーマネントロスについても解説していきます。

DEXについて理解することで

  • LPを作ることが理解できる
  • DEXの独自トークンを持つメリットを理解できる
  • イールドファーミングの仕組みを理解できる
  • DeFiが何故すごいと言われているのか理解できる

など、この先仮想通貨を運用していく上でのメリットがたくさんあるのでぜひ最後まで読んでいただけたらと思います。

DEX(分散型取引所)とは?

DEXとはDecentralized Exchangeの略で、分散型取引所のことを言います。分散型取引所とは取引の管理を中心に入って行う運営会社がなく、ユーザー同士が繋がり取引が行われている取引所のことを言います。

取引所にはいくつか種類があり、「CEX」「DEX」「板方式(オーダーブック方式)」「AMM」があります。分類して解説すると下の図のようになります。

まず取引所の種類を大きく分けると「CEX」と「DEX」の2種類があります。

そしてさらにDEXは「板方式」と「AMM」の2種類に分かれます。

CEXとDEXの違い

CEXとはCentralized Exchangeの略で、中央集権取引所のことを言います。CEXではユーザーが取引に使う暗号通貨を会社が間に入って管理しています。日本の取引所やBinanceがCEXに該当します。

一方でDEXは先ほども言ったように分散型取引所のことを言い、間に入って取引を管理する会社がなくユーザー同士が繋がって取引が行われる取引所になります。PancakeSwapなどがDEXに該当します。

さらにDEXは「板方式」と「AMM」に分類されます。

板方式とAMMの違い

板方式とAMMはどちらも「DEX」に分類されますが特徴が違います。

「板方式」とは、市場に買い板と売り板がありマッチングした人だけが取引できるようになっている仕組みのことを言います。ただ、板が薄かったりするとマッチングできないケースがあります。ちなみに「板方式」「オーダーブック方式」「マッチング方式」という人もいます。

「AMM」とは「Automated market maker」の略で、自動でマッチングをして市場が作られていきます。そして板方式でマッチングできないケースが解消されています。

またAMMは2020年夏頃から注目され、DEX全体の取引高の90%を占めているといわれ、利用者数が急速に増えてきています。

DEX(AMM)について詳しく解説

DEX(AMM)の仕組み

「中心で取引を管理する会社がないのに、どうやってDEXは成り立っているのか?」疑問に思った人もいると思います。

DEX(AMM)の仕組みを理解すると、DEXがのすごさや人気になる理由が理解できます。

例えば私(みかん)がDEXを作りたかったとします。

手持ちは1BTC,60000USDTです。ですがこれだけでは取引所を作ることができません。

仮に、手持ちの1BTCと60000USDT (約1BTC分)で取引所を作ったとしても、ユーザーから「2BTCをUSDTにしたいです!」といわれて、2BTCを交換してしまうと自分のUSDTがなくなってしまいます。対応するUSDTが不足することになれば「交換する資金がないので、すみません・・。」と断ざるを得なくなってしまいます。結果、全然トレードができない取引所になってしまいます。

取引ができない取引所になっては当然利用者は増えません。そうならないために開発者は「他のユーザーに交換できるプールを作ってもらおう!代わりに、手数料の一部を還元してあげよう!」という仕組みを作りました。この仕組みで成り立っている取引所をDEXと言います。

分かりやすくその仕組みを図にまとめたので、図を元に解説していきます。↓

まず、ユーザから「流動性」というものを提供してもらいます。(BTCとETHのペアや、BTCとUSDTのペアなど)

そして、例えば左下の流動性提供者から「100BTC : 6,000,000USDT(約200BTC分)」を預ったとしたら、先ほど「2BTCを200USDTに交換したいです!」と言ってきたユーザー(スーツの男性)はすぐにトレードができるようになります。

なので、開発者は全く資金がなくても他の人が提供してくれるので、自動で市場が出来上がり取引所が活発に回るようになります。板方式のようにマッチングできないケースはなく、AMMではマッチング相手がいなくても流動性プールの中から自動でトレードができるようになっています。

こう言った仕組みからも言えるように、AMMは開発者の元手資金がなくても成り立つことや、流動性を提供してくれたユーザーには一部が還元されること、さらに、トレードした際の手数料は開発者に入るので、取引所の運営資金として回せることができます。

こんな感じでDEX(AMM)はうまい具合に経済圏が回っています。

DEX(AMM)の可能性

DEXはDeFi(ディーファイ)の一種です。DeFiとは分散型金融といい中央集権的な会社(仲介者)がいなくても、ユーザー同士が直接取引できる金融サービスのことを言います。

これまで金融取引といえば、お金を預けるにしろ借りるにしろ、銀行・保険会社・証券会社・CEXなどを間に挟み、仲介料や手数料を払って取引がされていました。ですがこのDeFiサービスの登場で少なくとも仮想通貨は仲介者なしで金融取引が可能になりました。

そのため、今後さらにDeFiが浸透していけばありとあらゆる金融サービス・金融取引が大きく変わるのではないか?と期待されています。

イールドファーミングとの関係性

DEXのAMMはイールドファーミングとの関係性が非常に強いです。合わせてイールドファーミングにも詳しくなっておきましょう!

大前提としてDEX(AMM)というのは流動性がないと取引ができない状態になります。

なので開発者としては「トレードをしてくれるユーザーよりも、まずは流動性を提供してくれるユーザーを増やしたい」と考えます。

そこで開発者は「流動性を提供してくれて、なおかつそれを資金ロックしてくれたユーザーには、独自トークンを渡します」という+αの報酬がもらえる仕組みを作ります。これをイールドファーミングといいます。

これにより流動性を作ることが可能になり、トレードしたいユーザーも利用できるようになります。

分かりやすく例を挙げると、AMMである「PancakeSwap」に流動性を提供してくれたユーザーにはPancakeSwapの独自トークンである「CAKE」が報酬として渡されます。流動性提供者からしたら、自分の資金を預けるだけでトークンがもらえるのでお得です。

すると今度は「私もトークン(CAKE)が欲しい!」というユーザーが、どんどんファームに参加してきます。結果、流動性提供者も増えます。こうなることで何が起こるかというと

  • 流動性が増える
  • DEXとしての利便性が上がり利用者数が増える
  • DEX・CAKEの価値が上がる
  • DEXの取引手数料が増え、LPへの還元CAKEのbuybackなどが行える

といったメリットが増えます。この一連の流れがイールドファーミングとの関係性になります。

トークン価格・流動性シェア・インパーマネントロスの解説

DeFiサービスを利用している方からの質問で、よくある質問や勘違いを3つまとめたので参考にしてみてください。

LP(流動性トークン)の作成・解体にトークン価格は関係ない?
LPを作成して解体すると途中でトークン価格が変わっていた場合は中のトークン比率が変わります。
トークンの比率が変わるということは、作成時よりもトークンが増えたり減ったりしているということです。
そのため、LP(流動性トークン)の作成に・解体にはトークン価格との関係性があります。

価格の上がりやすさ下がりやすさに流動性は関係ある?
流動性が少ないと価格変動が激しいため、価格が上がりやすくも下がりやすくもなります。
そのため流動性との関係はあるといえます。

LPを組んだ後にトークン価格が上がると損をする?
一部事実ではありますが、元本割れしているわけではないです。トークン価格が上がると基本的に利益は出ます。
ただ、インパーマネントロスと言ってLPを組まずに所持していた場合の方が利益が出ていることがあり、損をしているという見解になります。
インパーマネントロスについては他の記事やYoutube動画で解説しているので、そちらを参考にしてください。

まとめ

  • 取引所の分類は大きく分けて「CEX」と「DEX」の2つがある
  • DEXは分散型取引所といい「板方式」と「AMM」に分けられる
  • DEX全体の取引高の90%はAMM
  • AMMの利用者数が増えればトークン価格が上がる

DEX及びDeFiは、資金力がなくてもアイディアと技術力があればプロジェクトを立ち上げて動かすことができる為、開発者からすると革命的と言えると思います。

また今回は、DEXのAMMという分野で展開されているイールドファーミングについても図を交え解説しました。

流動性プールが拡大すると、DEXの利用者が増え独自トークンの価値は上がります。そのため、DEX(特にAMM)を利用した運用は重要な戦略になるかと思います。

ただ、CEXと違い非中央集権型の為、リスク管理をしながら知識を持った上で取り組む事をおすすめします。

最後まで読んでいただきありがとうございました。

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みかん
みかん
みかん(3mikan)です。 トークン/DEX開発経験があり、主に仮想通貨・DeFiについて情報発信しています! お仕事のご依頼やご相談はテレグラムの個人DMから、ご質問がある場合にはテレグラムのグループにてお願いします。